3月沪深300下跌5.4%，申万汽车指数下跌5.9%，表现弱于大盘。3月汽车销售252.6万辆，同比增长74.9%，环比增长73.6%，总体销量与2019年3月持平，同比高增长主要是去年同期疫情基数较低所致。乘用车销量187.4万辆，同比增长77.4%。经济复苏需求回暖，预计2021年乘用车销量有望较快增长，但短期需关注芯片短缺等风险。商用车销量65.1万辆，同比增长68.1%，卡车、客车销量同比均大幅增长，预计上半年高景气度将会延续。3月新能源汽车销量22.6万辆，同比增长238.9%，继续刷新当月产销记录，预计全年销量将超过200万辆，建议持续关注产业链投资机会。

　　主要观点

　　3月乘用车批发与零售销量同比高增长。据乘联会数据，3月狭义乘用车市场零售达175.2万辆，同比增长67.2%；厂商批发销量183.8万辆，同比增长83.3%，同比高增长主要是受去年疫情影响基数较低所致。短期芯片短缺等预计对批发供给有一定影响，零售节后恢复情况较好。3月豪华车零售增速达86%，延续强势表现；合资品牌零售增长67%，其中日系及美系份额有所提升；自主品牌快速回暖，零售增长66%，其中长安、红旗、长城等表现较强，相关车企及供应链有望受益。

　　3月商用车市场表现超预期，重卡销量再领先。据中汽协数据，3月商用车产销分别完成57.9万辆和65.1万辆，同比分别增长55.2%和68.1%，环比分别增长70.2%和117.9%，同比、环比均实现高增长。货车销售59.9万辆，同比增加68.1%，延续快速增长势头。重卡、轻卡销量分别为23.0万辆和27.1万辆，产销再创新高，重卡上半年有望保持高景气度，“大吨小标”治理及国六实施有望带来轻卡量价齐升，建议关注头部轻卡企业及相关产业链。客车销售5.2万辆，同比增长68.2%，大、中、轻型客车均实现同比高增长。疫情影响减弱，客车市场逐渐复苏，预计4月有望持续回暖。

　　3月新能源销量同比增长238.9%，持续刷新纪录。3月新能源汽车产销分别达21.6万和22.6万辆，同比分别增长247.4%和238.9%，继续刷新当月产销记录。新能源乘用车销量21.2万辆，同比增长250.1%；五菱宏光MiniEV、特斯拉Model3/Y、比亚迪汉、长城欧拉R1等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量1.4万辆，同比增长127.1%；其中6米以上新能源客车销量同比增长47.3%，宇通客车、比亚迪、中通客车销量位居前三。新能源汽车销量高速增长，相关产业链有望受益，建议持续关注。

　　1-2月汽车行业收入及利润均高速增长。据中汽协数据，2021年1-2月汽车工业重点企业集团实现营业收入6409.7亿元，同比增长75.7%；利润总额364.9亿元，同比增长1441.2%。随着车市后续逐渐回暖，总体营业收入及利润有望持续增长，但累计增速预计将下降。

　　投资建议

　　整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注潍柴动力、福田汽车、宇通客车等。

　　零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

　　新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

　　智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技、湘油泵。

　　风险提示

　　1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。