行业核心观点：

　　上周大盘缩量调整，通信板块有所下跌，沪深 300 指数下跌 1.53%，通信行业下跌 2.51%，行业排名 14 名。通信行业目前整体走势低于预期，部分公司海外业务严重受阻。但是我们依旧认为，第四季度 5G建设将继续保持超前的建设节奏，通信板块未来的走势会伴随着 5G行业的逐渐成熟而持续走强，相关产业链上的公司将迎来良好的配置机会，一些业绩表现优异并拥有良好市场前景的个股将成为关注重点。

　　投资要点：

　　工信部全面放行！三大运营商均获 eSIM 服务批文。比起实体 SIM卡，eSIM 卡有着诸多优点：首先，对用户而言，eSIM 卡是将存有用户身份信息的芯片直接嵌入到设备主板上，无需用户进行物理插拔，实现了电子化和无卡化。第二，对终端设备商来说，在进行设备的主板设计时，无需再专门预留卡槽，提高了设计的自由度。第三，由于 eSIM 卡内嵌于主板上，极大地改善了抗震和防水能力，特别适用于复杂、严苛环境中的小型电子设备。第四，eSIM 卡并未与特定运营商绑定，用户可在不同运营商之间随时切换。此次 eSIM 卡的的批文将有效的降低物联网终端成本，利好相关产业链。

　　 营商前三季成绩单亮眼：营收持续稳定向好，5G 业务潜力可期。整体来看三季报数据展现了运营商在“压力”之下对于主营业务发展和成本成效的良好掌控。疫情过后，三大运营商营收结构持续优化，虽然无法扭转传统业务下滑的趋势，但是侧重创新业务投入，新兴业务营收占比逐步提升。并且三大营商对于 5G 的建设成效开始显现。未来预计三大运营商除了在网络建设上快马加鞭以外，也将积极探索商业模式，打造差异化的 5G 创新产品，获取利润新的增长点。

　　华为前三季度销售收入 6713 亿元，同比增长 9.9%。相较上半年13.1%的增长，此次宣布的增长有所放缓，净利润率也有所下降。在全球面对新冠疫情的严峻挑战下，华为全球化的供应链体系同时面临巨大的外部压力，这给公司的生产、运营带来了不少的麻烦。虽然华为在尽最大努力寻找解决方案，努力生存和向前发展，但前路仍然困难重重。

　　投资建议：光通信领域推荐持续关注中际旭创、光迅科技；通讯设备领域推荐国内设备龙头中兴通讯、星网锐捷；所有主营业务均为 5G 建设核心料号的铭普光磁；国内测试领域综合服务龙头东方中科；光纤光缆行业龙头长飞光纤；运营商增长潜力股中国联通。

　　风险因素：5G 渗透速度不达预期、全球经济环境恶化超过预期