短期因素制约生产，芯片短缺影响逐步消退。新势力5家的10月交付量合计33215辆，同比+113.1%，环比-2.1%，主要系短期因素制约，芯片短缺影响逐步消退，进入行业紧平衡状态。1-10月累计交付量合计280528辆，同比+235.17%。10月份5家重点新势力车企中小鹏+哪吒相对更佳，蔚来受产品线升级影响较大。

　　小鹏汽车单月销量持续破万，P5订单持续火热。小鹏汽车10月交付10138台，继续破万，同比+233%，环比-2.6%，符合我们预期；1~10月累计交付66542台，同比+289%。细分车型来看，小鹏P7在10月交付6044台，同比+187%，环比-19.5%，主要系第五代毫米波雷达芯片供应紧张所致；全新改款G3i于10月交付3657台，同比+291%，环比+26.1%，创下该车型历史交付最高纪录；小鹏P5自10月底开始共交付437台，订单持续火热。

　　理想汽车单月销量环比改善，10月份新增定单数量超过14,500单。理想汽车10月交付7649台，同比+107.18%，环比+7.82%；2021年累计交付62919辆。10月理想ONE终端订单超过1.45万台，持续热销。终端门店来看，截至10月31日，理想汽车在全国已有162家零售中心，覆盖86个城市，距离全年200家零售门店建设目标进一步接近；售后维修中心及授权钣喷中心223家，覆盖165个城市。

　　蔚来汽车受生产线升级影响，10月销量环比下滑，新订单创历史新高。蔚来汽车10月交付3667台，同比-27.46%，环比-65.50%，降幅较大，2021年累计交付70062台。主要系9月底至10月中旬，江淮蔚来合肥先进制造基地生产线进行阶段性升级，10月正常生产时间减少约三分之二，自10月下旬起已逐步恢复生产。用户需求良好，10月份的新订单再创历史新高。

　　其他新势力：哪吒汽车需求端持续向好，10月交付量8107台，哪吒Upro1瓯越订单量超5000台；零跑汽车10月整体交付3654台，芯片短缺影响持续，10月订单12835台。1）哪吒汽车10月交付8107台，同比+294%，环比+5.3%；2021年累计交付49534台。主力车型哪吒Upro1瓯越订单量超5000台，进入新势力销量第一梯队。2）零跑汽车10月交付3654台，同比+256%，环比-10.77%；2021年累计交付29686台。10月零跑环比下滑主要系行业芯片短缺以及工业限电等因素对生产和供应链的影响导致。

　　投资建议：汽车行业电动化+智能化渗透率持续超市场预期，趋势明确，看好自主崛起大行情。优质供给增加+双积分压力推动下，国内电动车渗透率提升速度持续超出市场预期；高端电动车的L3水平智能化渗透率变化是市场风向标，新势力企业中特斯拉/小鹏/蔚来/理想相继上市L3级别自动驾驶功能，我们预计其他车企陆续跟进。科技企业跑步入局将进一步加速汽车智能化进入摩尔定律阶段，迭代速率超市场预期。我们看好以理想/蔚来/小鹏为代表的新势力车企以互联网科技+传统汽车双重复合基因优势在未来汽车行业优势竞争力，凭借跨界思维成为推动汽车产业变革先行者，推荐【小鹏汽车】，持续关注【特斯拉+理想汽车+蔚来汽车】。

　　风险提示：下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。