坚定看好新能源汽车行业高景气度

　　我们认为今年新能源汽车行业的高景气预期并未发生改变，板块走低受市场资金和交易层面的影响。无论是我们与上市公司针对今年订单和排产信息的交流还是行业公开数据均可以验证这一判断。主流锂电材料上市公司2021年来自客户的订单指引大幅增长，电池厂的持续扩产和优质新车型的陆续入市也不断夯实订单增长的确定性。新能源汽车全年各月销量整体呈现前低后高走势，1月为新能源汽车传统销量淡季，过去5年1月份销量数据环比增速均值为-74%，2021年1月在去年12月高基数的基础上，环比数据为-27.8%高于历史均值近50个百分点，同比增速更是达到244%。2月虽然受工作日天数和春节假期影响排产相比1月有所下滑，但3月大部分公司已经恢复至满产状态相比1月将再创新高，我们预计全年国内新能源汽车销量将超过220万辆。从全球视角来看，欧盟碳排政策并未松动，各国陆续推出燃油车禁售时间表，新能源汽车替代燃油汽车的趋势不可逆转。2020年全球新能源汽车渗透率不超过5%，叠加储能行业的万亿级市场，行业体现出极高的市场空间。2021年1月全球新能源汽车销量超过32万辆，同比增速超过112%，持续验证新能源汽车在全球市场的高成长属性。

　　坚守行业主流标的

　　我们认为短期所谓的“抱团瓦解”是伪命题，新能源板块受到市场主流资金的青睐，主要由于行业发展的确定性，市场空间的广阔性，主流标的业绩高增长预期持续兑现。能够同时兼具这些特性的板块在A股市场的稀缺，导致了市场资金对新能源板块热捧，所谓的抱团实际是市场资金对新能源行业形成高度的一致预期，除非全球新能源政策环境发生巨变或市场出现多个兼具这些特性的新板块，否则市场资金对于新能源行业的信心不会轻易瓦解。经过多年发展各细分子行业形成头部公司的集团优势，这些公司客户结构优质，现金流稳定，资金规模较大，建立起较高的护城河。我们坚定看好行业主流标的，小市值公司虽然相比主流标的有估值优势，但在行业集中度提升的背景下，主流标的的业绩增长更为确定，行业强者恒强的趋势并未改变。春节后一些主流标的估值下调20%以上已经体现出较高的安全边际，我们将在新能源汽车行业主流标的中持续推荐具有投资机会的上市公司。

　　重点推荐EPS高增长公司

　　受到市场资金流动紧缩影响，行业估值中枢面临下修压力。参考历史同时期的复盘以及新能源行业特点，我们认为中低速增长的上市公司无法对冲今年市场PE的下行压力，我们重点推荐EPS增速超过30%的上市公司，这些公司在行业景气度上行阶段具有确定性和高景气性溢价。

　　风险提示

　　新能源汽车销量不及预期；原材料价格风险；行业竞争加剧致毛利率下滑。