报告摘要

　　行业整体策略：铁锂等锂电环节有望持续向好

　　本次调整后重视电动车产业链的布局，部分锂电环节已经走出底部，如电芯、负极等，铁锂也有望未来2025年后续确认大底部。

　　新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启

　　1）电动车核心产业链已经处于向上周期，重视有增量的龙头。a）小鹏智能化领先，4月首周小鹏销量逆势大涨重回榜首。b）亿纬锂能获匈牙利德布勒森市建筑许可，欧洲电池产能有望加速落地。

　　2）磷酸铁锂海外、高端需求持续提升，后续价格有望逐步抬升。a）LG引入团队加速磷酸铁锂相关产品研发。b）宁德时代加大投资布局第四代磷酸铁锂技术（拟投资56亿元建设45万吨/年产能）。

　　3）重视一季度业绩较好的公司，豪鹏科技、尚太科技等受益。a）尚太科技2025Q1净利润预计增长54.65%-74.82%，主要因负极材料投产及市场拓展带动产销量提升。b）豪鹏科技2025Q1预计净利润同比增长846.70%-1,004.48%，主要因产品创新、AI布局及运营效率提升。光储产业链核心观点：中期底部将逐步确认

　　1）储能仍是未来几年成长性较好的赛道。据最新发布的《储能产业研究白皮书2025》，保守场景下，预计2030年我国新型储能累计规模将达到236.1GW，2025-2030年复合年均增长率（CAGR）为20.2%。2）政策推动市场化变革，分布式光伏受益。a）近日，国家发改委下发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确虚拟电厂整合分布式光伏参与电力市场，目标2030年调节能力达50GW。b）江苏省发布新政，取消工商业分布式光伏自发自用比例限制。

　　AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破。

　　1）新能源+人形机器人进展有望超预期。a）现代汽车集团与波士顿动力达成数万台人形机器人采购协议。b）众擎机器人获2亿元新一轮Pre-A轮融资。

　　2）重视风电龙头的拓展。a）运达股份拟投资建设绥滨县200MW风电、临渭区管路20万千瓦风电、洞头2号海风和苍南6号海风等四个项目。b）广大特材已累计回购股份占总股本5.0908%，支付资金2.14亿元。c）东方电缆近期中标海缆系统项目8.99亿元。

　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期